李建学

调控已至，大盘可能震荡，我的基金改怎么办？以下主要沿着基本面、技术面、政策面、消息面、调控已至几个问题来讲。

1.中国股市之基本面：

上市公司业绩增长迅速：2006年A股上市公司利润增长45%左右，2007年第一季度所有上市公司的利润增长达到破天荒的98%，每股收益增长达78.1%，增长处于很多经济学家和机构预测，支持股价继续上涨的基础很牢靠。

上市公司的估值：当沪深两市静态市盈率达到45倍和50倍时，许多专家惊呼估值过高，泡沫太大，但2007年第一季度业绩数据出台后，平均市盈率一下子又降到31倍左右，按新兴市场的发展速度，可以享受比较高的溢价水平。

未来业绩分析及股价展望：中国经济在未来几年仍然会保持高速发展，2007年估计增长速度会达到40%左右，2008年估计增长会达到35%左右，一些优秀上市公司的股价仍然可期待。

人气与资金面：牛市需要人气的支持，人气旺资金面的支持就有保证，目前的情形，还没有看到衰竭的迹象。

2.中国股市之技术面

量、价、时、空是技术分析四个重要的因素。从成交量来看，目前两市的成交量一直维持3000亿左右水平，是非常庞大的，也是许多机构不敢做空的主要原因，自2005年6月份开始任何时候抛出股票都是错误的决定。尤其2000点以上，中国部分经济学家就开始唱空中国股市，但股指一次次突破。所以要相信大牛市大趋势，不要相信股市上所谓的专家。预言股市的顶是愚蠢的行为。只要股市有量的支撑，言顶就是不明智的。即使有如2月27日的急跌，很快也都能涨上去。所以展恒对股市的判断仍然是大牛市的趋势，不管中间过程如何。从2006年6月份开始的这波大牛市，时间跨度接近两年，超出了许多机构和专家的预测，期间没有像样的调整，获利盘非常丰厚，所以风险是显而易见的，对此，我们要保持足够的警惕。

3.中国股市之政策面

由于中国股市的不成熟和待发展，我们国家政府对资本市场有了与以前不同的新认识，不管宏观调控和监管如何，总体而言，对股市还是持鼓励态度的，会大力发展资本市场。如果说以前中国提倡的是实业富国的话，现在则必须进行金融富国。中国政府期望中国证券市场走向成熟，走向国际。由于中国股市就代表了中国经济的发展，如果是长期投资，投资中国股市还是一个正确的大方向，现在有4家国外银行已经进入了中国资本市场，还有8家外行在等待审批，境外资金进入中国最大的方向就是中国股市。为什么外资纷纷叫空股市，就是希望股市跌到较低的水平，然后大量的购买股票。

资金流动性过剩问题，固定资产投资规模和信贷规模增长过快，CPI指数超过预警线，都是央行面临的问题，解决这些问题需要使用加息和上调存款准备金，发行央行票据和窗口指导来进行调控，不过流动性问题不解决，股市和楼市都不会停止上涨，两者相权取其轻，管理层更希望将流动性引入股市。

4.中国股市之消息面

股指期货推出的预测时间也是一个热门话题，股指期货推出后，机构利用的工具更多，可以通过金融工具对冲或锁定利润，中小投资者就不好操作了，所以建议大家不要玩股票，想分享中国经济的增长，不如选择一些好的基金品种进行投资。现在的9000多万股民将来都应该买基金，不信大家以后看看我的预测是否正确。

今日央行加息、上调存款准备金和扩大人民币汇率波动三箭齐发，是一次比较大的举动。所以对股市短期的冲击会有，至于有多大，我也不好预测，下周就会有结论。从政策出台的举措分析，主要是控制信贷规模，固定资产增长过快，物价上涨过快，不是针对股市，但对一些负债率过高的企业会有一些负面影响。我们看到通货膨胀的速度已经超过了利息率，相当居民一年期定期存款是负利息。从国家经济发展来看，加息是必须的措施。根据相关数据预测，今年加息或上调存款准备金率还会进行几次。本次举措对股市不会构成大影响。

股市有魅力是因为股市有博弈，短期投机如同赌博，现在很多经济学家都是学院派，说看涨看跌都是没有实际经验的无稽之谈，玩股票不一定会灵的。有的人说未来三年股市会涨到10000点，有的人说会跌到2000到3000点。都是不科学的，预测到几点几点那是神仙做的事情。

一直以来，多空分歧就很大，尤其是目前的点位，争论非常激烈，其实，牛市中只要抓住你的筹码就足够了。

我们听一下全民炒股的呼声。现在大家看到开户似乎很多，其实是有水分的。因为很多人同时在沪深两个股市开户，另外还有一些机构购买身份证来开户，所以说现在还不到全民炒股的程度，如果全民炒股的话，市场一定会下跌。

我们谈一下“老鼠仓”的问题：现在是在牛市，大家没有发现这个问题的严重性，遇到熊市或关键变盘点，这个基金公司都会被搞垮。为什么呢？因为缺乏诚信。这种事情发生在外国是很致命的。会被罚很多钱，然后被永久赶出这个领域。美国证监会的严密监管和惩罚策略使得美国基金公司的基金经理都不敢以身试法。国内现在老鼠仓的现象是无法避免的。不过已经引起了中国证监会的注意，“老鼠仓”的危害已经危害到了中国金融市场的秩序，大量的赎回会造成基金公司的倒闭，甚至金融市场的崩溃，一个金融机构如果有诚信问题会带来灭顶之灾。

最后我讲一下基金投资策略：要注意长线和波段；集中和分散；积极和稳健以及价值投资和价格投机等四个方面的问题。

5.调整已至，大盘震荡，我的基金怎么办？

我们要意识到投机风气越演越烈，局部泡沫有蔓延之势，只要有一点题材，就会疯长。现在组合拳的推出，会出现“八二”到“二八”的转变：现在是80%的人挣钱，20%的人赔钱，以后会发展到20%的人挣钱，80%的人亏钱，世界证券市场的发展都如此，中国也不会例外。现在行情是散户推着机构往前走，资金推动型，大家都在做一场击鼓传花的游戏，如何保证自己不是最后一个傻瓜这才是最重要的。所以，大家一定要注意风险了，尤其是股指期货实行之后，很多散户可能就不好玩了。

现阶段最主要的任务就是多注意风险，要时刻保持警惕，选择一些有投资价值的基金品种，一些以操作为主的基金品种和一些选股能力弱的基金公司要远离，根据行情发展情况，选择相应的投资品种进行投资，不要一味追求高增长，行情不好时，要控制好仓位和一些抗跌品种。

天下没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市，短期的波动在所难免，保持一颗平常心最重要。制定的目标要恰当，不能只一味追求高收益而忘记了高风险。选择适合自己的投资品种最重要，坚持长期投资，价值投资最重要。