李建学

一、QDII效应引爆港股预期　国企指数飚升5.4％　

点评：为更好解决流动性问题，适时推出QDII产品是一个比较好的选择，管理层只要控制好额度和步伐，可以将金融风险控制在一定范围内。这次推出QDII产品，除了银行系之外，还加入了基金公司，对QDII产品的多样化和渠道多样化是一种促进。展恒研究部认为：目前QDII产品的投资建议先从海外的蓝筹和红筹股投资开始，逐步放开到投资境外公司。一方面缩小A股与海外同类公司的估值差距，使A股与周边股市接轨，另一方面降低资金风险。

二、交行A股15日上市　股价表现可能超过预期

交行实际交易价格：5月15日9：30开盘：14.20，最高：14.99，最低：13.45，收盘：13.54，涨幅：71.39%。

点评：本次交行A股在发行阶段已经受到资金热捧，冻结资金约1.5万亿元，创下历史新高，所以上市首日的良好表现也在清理之中。行情发展到现在，一些优质上市公司的股价已经不菲，按正常估值进行发行的交通银行上市后得到投资者追逐是必然的。目前A股上市公司银行系占的比重已经有些过大，希望管理层下一步加大对一些非金融系蓝筹和红筹的上市力度。

三、大非小非五月减持忙

点评：今年“大小非”解禁在5月份迎来了一个高潮，管理层已经考虑到资金量的供应情况。本月新发行股票步伐明显放慢就是实证。十几年A股市场5月份最容易形成市场的拐点，以往14年的历史表现中有2次横盘、2次顺势、10次变盘。主要因为年报和季报行情在5月份后会有一个真空，不过今年的行情不同于任何一次行情，轰轰烈烈的造富运动把越来越多的投资者吸引进来，4月份A股开户数屡破新高代表后续资金非常充足，只要资金的供应不存在萎缩，行情就可以继续看好。不过，越是狂热的时候越需要保持足够的理性。

四、发改委：政府将外交支持企业境外资源类投资

点评：中国已经跨入工业化加速阶段，需要的能源和原材料越来越多，未来如果解决不好资源问题，可能影响国家的正常发展。目前我国外贸顺差逐年加大，央行为控制汇率稳定不断被动投放基础货币，已经造成了国内流动性泛滥，鼓励一部分企业进行境外资源类投资，既可以缓解流动性过剩，又符合国家战略需要，是一举两得的好事情。

五、海外投资者大举撤出中国股票基金

点评：境外投资者从中国股票基金大量撤资或许是境外“热钱”酝酿退出中国A股市场一个重要信号，这个需要一段时间观察才能得出最终结论。不过从4月份外贸顺差和外汇增加数据来分析，仍然有相当数量的资金通过各种渠道进入中国，加上人民币升值预期还在，中国目前正处在加息周期中，境外资金没有理由大规模撤出中国，相反可能正在进入中国。我们应听其言观其行，不要被海外唱空中国股市的声音所蒙蔽。目前一些机构减仓中国股票，更多基于估值的判断，究竟如何，让事实来检验真伪。

六、证监会终出辣手 上投摩根老鼠仓现形

点评：集体坐庄，违规违法操作，谋取非法利益依然在中国股市有市场，证监会任重而道远，不建立一个公开、公正、透明的投资环境，中国股市走不远。本次的“老鼠仓”暴露，一方面表明证监会监管力度的加大，另一方面，通过对当事人的处理也给基金经理敲响警钟。建议仿照国外成熟资本市场的做法，让违规者付出家破财尽的代价，让违规者永远禁入证券市场，为投资者创造一个好的投资环境，树立公募基金良好诚信的形象。

七、加息上调存款准备金扩大汇率波动三招齐发

点评：央行前所未有同时祭出三项政策，在周末财经界引起轩然大波，大家惊呼“狼来了”，许多专家预测周一股市会低开低走，一次中级调整迫在眉睫，真有山雨欲来风满楼的意味。其实，仔细分析一下政策的着力点，很可能得出相反的结论。展恒研究部在5月初就在理财课堂给投资者提示，5月中下旬是加息的最佳时期。国民经济的三项关键数据依然增长过快，尤其是CPI超过3%，造成居民储蓄实际负利率现象，加息在所难免，另外从存贷款利率上调幅度不同上，可以看出央行良苦用心，主要为抑制信贷规模过快，控制经济过热发展。上调存款准备金率，是缓解流动性过剩不得已而为之的举措，4月份的贸易顺利又达到168.8亿美元。加大美元兑人民币汇率波动也是不得已行动，中美贸易顺差过大，美方一直抱怨中方升值太慢，在中美高层对话期间，宣布扩大汇率幅度，也代表中国政府正努力解决中美贸易问题。三剑齐发，主要着力点是控制经济过热，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平的基本稳定，适度加大人民币升值步伐。着力点不是针对股市，不会对股市造成实质性利空。另外，从管理层角度考虑，流动性问题没有很好解决以前，将资金导入股市比导入楼市更符合和谐社会的需要。目前更应该关注资金面的变化，本次政策不会改变牛市格局。